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殖利率曲線平坦、甚至倒掛,為何會打擊投資信心,成為金融市場的不定時炸彈?原來這與銀行資金成本、收益息息相關,不利企業再投資與民眾借貸,最終影響經濟景氣。

這半年來,與中美貿易戰並列為全球金融市場殺手,時不時讓股債市大顫動的就是美債殖利率曲線即將倒掛的消息。據過往經驗顯示,一旦殖利率曲線倒掛,代表經濟景氣即將衰退,目前已有部分專家提出警告,美國經濟景氣成長週期已近末端,長達10年的牛市或將終結。

殖利率曲線倒掛這件事情影響深遠,投資人有必要花時間了解。殖利率曲線是以美國「10年期公債殖利率-2年期公債殖利率」的差距所畫出的一條曲線。這條曲線若在0軸以上(大於0),通常代表經濟景氣表現良好;若趨於平坦並接近0,會讓市場擔心經濟成長可能減緩;若是在0軸以下(小於0),通常預告經濟景氣將可能衰退。

短債殖利率高於長債,銀行貸放意願低

為何債券殖利率曲線可以當作觀察經濟景氣的指標之一?元大美債20年ETF經理周宜縉解釋,美國財政部發行不同天期債券,一般到期期限較長的債券,承擔較多風險,因此會有較高的風險溢酬,換句話說,長天期債券的到期殖利率一般會高於短天期債券,此時美債殖利率曲線位於0軸以上,為正斜率。

但是,殖利率曲線有時也會因短天期債券和長天期債券的到期殖利率差距縮窄而變平坦,甚至出現長天期債券的到期殖利率低於短天期,導致美債殖利率曲線位於0軸以下,呈負斜率,即是市場所說的殖利率曲線倒掛。

當殖利率曲線收窄或倒掛,會影響銀行借貸意願。周宜縉表示,短期的定存利率約在3年期以內,而企業借款期間則多長達10年、20年。當短期利率高於長期利率時,代表銀行須付出較高成本來吸收資金,貸出去的錢所回收的利息收益卻低於成本,會讓銀行不想放款,而當企業、民眾借不到錢,就會導致企業降低資本投資、民眾沒錢買賣金融商品。

由此可知,企業若持續降低資本支出、民眾缺乏資金進入金融市場,肯定對經濟景氣、金融市場不利,即殖利率曲線成為觀察經濟指標的原因。

 

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目前10年期公債殖利率與2年期公債殖利率相差0.118,已經相當接近於"0"

10年期公債殖利率與3個月期國庫券利差卻是-0.025,倒掛已經發生中

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中國製造業採購經理人指標

https://www.moneydj.com/funddj/yl/BFRK01.djhtm?a=EI060249

 

指數超過50代表景氣擴張,指數低於50代表景氣衰退。


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美國密西根大學信心指數

https://www.moneydj.com/funddj/yl/BFRK01.djhtm?A=ei020007

 

密西根大學信心指數(University of Michigan Consumer Sentiment Survey)主要是為了瞭解消費者對經濟環境的信心強弱程度,透過抽樣調查,反應消費者對目前與往後的經濟景氣與個人消費支出的看法。是消費者支出的領先指標。

 

消費者信心指數上揚,代表著消費者有較強烈消費商品與服務意願,有利經濟擴張;若消費者信心指數下滑,代表著消費意願不強,經濟趨緩的可能性提高。

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美國領先指標

https://www.moneydj.com/funddj/yl/BFRK01.djhtm?a=EI020104

 

 

領先指標是由12個一系列的相關經濟指標群所構成,公布時間為每個月的最後一個工作天由美國商務部公布前一個月的統計資料。

一般領先指標連續三個月下降,則可預知經濟即將進入衰退期;若連續三個月上升,則表示經濟即將繁榮或持續榮景。通常領先指標有6至9個月的領先時時間

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美國首次申請失業救濟人數

https://www.moneydj.com/funddj/yl/BFRK01.djhtm?a=EI020001

就業報告是分析師及經濟學家相檔重視的一項統計調查,原因在於,就業報告所包含的項目提供預測各經濟部門表現的豐富資訊;除了常被用來預測當月接下來將公布的各項指標外,單用這項指標也足以描繪出總體經濟表現的『健康狀況』。

在應用上,一般而言,首次申請失業救濟人數是就業報告的先行指標。公布時間:每週四。

 

美國連續申請失業救濟人數

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美國ISM非製造業採購經理人指數

https://www.moneydj.com/funddj/yl/BFRK01.djhtm?a=EI020102

 

月初公佈前月資料。ISM非製造業採購經理人指數以370位採購與供應主管人員的調查為依據,會員權數則按每個產業對GDP的貢獻度。

指數超過50代表景氣擴張,指數低於50代表景氣衰退。所包括的產業除了服務業之外還有建築業,礦業,運輸業等。

 

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美國消費者信心指數.png

 

 

 


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